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纺织服装行业周报:18年全球奢品销售提速,国内头部珠宝品牌表现佳

2019-04-30 11:08:08

一周回顾: 本周中信纺织服装指数下跌 6.54%,其中纺织制造和品牌服装分别下跌 6.85%和 6.19%,均跑输沪深 300(-5.61%)。从估值上看,纺织制造/品牌服装环比分别-20.81%/+32.58%,达 37.45/33.17。从个股表现上看, 柏堡龙涨幅居前, 希努尔、刚泰控股、 贵人鸟跌幅居前。


品牌服饰: 17/18 财年全球奢品销售增长提速,国内头部珠宝品牌表现良好。 全球 TOP 100 奢侈品公司共实现营收约 2470 亿美元,增速同比提升 9.8PCTs 至 10.8%,其中 76%的公司实现正增长,近 50%的公司实现双位数增长。分品类看,化妆品和香水表现最为强劲,销售额同增 16.1% , 此 外 珠 宝 手 表 / 服 装 鞋 履 / 箱 包 配 饰 分 别 同 增9.7%/3.2%/1.5%。 就中国地区而言,共有 9 家公司上榜, 除利邦(男装) 外,均为黄金珠宝公司,其营收同增 13.8%,结束了连续 3 年的增速下滑。这一方面是因为人民币汇率变动导致黄金投资需求的增长,另一方面得益于国内千禧一代以及女性购买力的提升。


纺织制造: 3 月国内棉纺景气度回升,纺织品产销有所加快。 棉纺织产品生产指数环比提升 3.99, 其中纱/布产量环比增长 51.14%/49.88%,主要受益于节后企业恢复正常生产,设备开台率基本保持100%。从生产结构看,订单及人工向大中型企业集中,小微企业仍受市场行情影响,开工率不足。同时,终端市场需求好转,政府减税降费,中美贸易谈判进展顺利等一系列利好因素,使得棉纺织企业订单增加,产品价格回升,棉纺织产品销售指数环比提升 3.54。总体来看,3 月国内用棉需求增加,购销市场逐渐活跃,产品库存消化加快;价格上,国际棉价涨幅大于国内,内外棉价差小幅收窄。


行业观点及投资建议: 18Q2 至今服装消费终端消费持续疲软,而 19 年各项减税降费政策频出,同时流动性放松有望助推消费回暖:从终端看,可选属性较强的高端消费已有复苏迹象,服装需求有望在 Q2 回升,全年呈现前低后高趋势。从估值看,目前品牌服装细分龙头估值均不到 20 倍,处于历史较低水平。当前消费板块涨幅明显,而品牌服饰有所滞涨,预计品牌服饰板块尤其是低估值龙头有望出现估值修复行情。从历史看,当终端需求企稳回升时,可选属性较强的中高端品牌有望最先复苏,建议关注优质中高端标的歌力思、 地素时尚;同时关注优质童装赛道且龙头地位稳固的森马服饰、高分红的九牧王、以及年初至今滞涨的越南产能快速释放且订单有保障的健盛集团。